东阿毛驴养殖陷入“内外交困”

　　2019年遭遇业绩“滑铁卢”后，东阿阿胶(000423.SZ)去年业绩双增，2024年一季度预盈上限为3.57亿，虽然较去年同比增长，但仅为2018年巅峰时的58.6%。

　　4月11日晚间，东阿阿胶发布今年一季度业绩预告，公司预计于期内实现归母净利润为3.34亿元—3.57亿元，同比增长45%—55%。去年一季度，东阿阿胶的归母净利润为2.3亿元。

　　实际上，2023年，公司的业绩也在持续回升，当年公司的营收和归母净利润分别为47.15亿元、11.51亿元，同比实现增长。

　　此外，需要关注的是，随着国内整体毛驴存栏量的下降，公司的毛驴养殖及销售已经连续三年下滑，2023年实现营收9723.55万元，跌破1亿元。

　　业绩持续回暖

　　2023年一季度，东阿阿胶实现归母净利润2.3亿元。2024年同期，这一指标继续增加。

　　根据刚披露的一季度业绩预告，今年1-3月，公司预计于期内实现归母净利润为3.34亿元—3.57亿元，同比增长45%—55%;同期，公司扣非净利润3.09亿元—3.22亿元，同比增长46%—56%。

　　对此，东阿阿胶表示，2024年，公司全面建立药品+健康消费品“双轮驱动”增长模式，立足数字化营销与整合营销，拓展“桃花姬”即食养颜第一品牌;进一步明晰“皇家围场1619”男士滋补品牌定位，推动终端营销增量。

　　值得一提的是，2020年至2023年，东阿阿胶的业绩持续回暖。从营收上来看，这一期间，公司营收分别为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元、47.15亿元，同比变动幅度分别为14.79%、12.89%、5.01%、16.66%。

　　需要提及的是，虽然近四年业绩持续回升，但以2023年业绩和2018年巅峰相比，仍旧有较大差距。以2024年一季度归母净利润最高预盈3.57亿元与2018年一季度的6.09亿元相比，同样差距较大。

　　毛驴来源内外交困

　　虽然近四年来东阿阿胶营收持续回升，但用于生产阿胶的生产性生物资产持续下降。

　　数据显示，2019年末，公司的生产性生物资产为6930.98万元，到2020年末，这一数字骤降至2096.9万元;2021年至2023年，这三年末东阿阿胶的生产性生物资产分别为1694.41万元、1412.47万元、1287.75万元，持续下滑。

　　实际上，东阿阿胶自身的毛驴养殖与销售规模近三年来也呈现下滑趋势，与总营收的增长相背离。数据显示，2020年末，公司的毛驴养殖与销售营收为2.96亿元;2021年末至2023年末，这一数字分别为1.79亿元、1.03亿元、9723.55万元，连续三年下滑，2023年更是跌破1亿元关口。

　　东阿阿胶在年报中表示，由于农业与运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴养殖产业规模化进程较慢，国内毛驴的存栏量逐年下降。原料供给与市场需求的矛盾长期内仍将存在。数据显示，国内毛驴存栏量从2016年的529万头快速下降至2021年的仅109.4万头。

　　需要关注的是，2024年2月，非洲联盟在埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴举行的峰会上，通过了一项针对驴皮贸易的动议，决定对非盟成员国的驴皮出口实施15年的禁令。

　　由于中国阿胶企业所用驴皮大部分依赖进口，这一禁令或将在未来对公司营收持续增长带来不利影响。对此，东阿阿胶相关人员表示目前并未收到任何消息，对于后续是否会造成原材料方面的影响暂不清楚。(本文有删节)